38财富网 > 美国 > 外汇
当前位置

中国将祭出“杀手锏”美元末日来临?

发表日期:2018-1-11  来源:38财富网   作者:38财富网  

  本周三(1月10日),美元兑日元跌至逾六周低位,兑一篮子主要货币下跌,美元指数下跌0.23%。华尔街日报美元指数下跌0.3%至85.78。该指数盘中一度跌至85.44,为去年8月28日以来的最低水平。随后因加拿大日益相信美国总统特朗普很快将宣布美国打算退出Nafta。这个消息帮助美元扳回先前失地。

  交易员称,周三美元下跌原因是报道称,中国可能放缓或停止购买美国国债。据知情人士透漏,中国高层官员建议放缓或停止购买美国国债。欧元兑美元上涨0.2%至1.1955美元,美元兑日元下跌1.1%至111.38日元。

500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>
    “如果报导变成事实,中国不再将美国公债看做是有吸引力的选择,后果可能很严重,因中国是美国公债的最大持有国家,”OANDA高级市场分析师Craig Erlam称。

  “就在美联储将要放弃作为最后的买家之际,中国给美债市场施压压力,”BK Asset Management外汇策略董事总经理Boris Schlossberg称。

  据悉,中国部分高层官员在对外汇储备投资评估后建议减缓或暂停增持美国国债。在最近一次评估中,部分官员认为美债相较其他资产的吸引力减弱,叠加中美贸易摩擦等因素,可能支持中国减缓或者暂停增持美债。知情人士并未具体说明为何贸易摩擦会导致减缓或暂停增持美债,但过去确实出现过外国持有美债卷入地缘政治话题争议的情况。

  知情人士称,所指的外储操作不包括小规模的日常操作。这些官员建议密切关注美债供应量等市场因素,同时权衡中美贸易摩擦等政治因素,以决定是否需要减持部分美债。

  中国的外汇储备规模位列世界第一,达3.1万亿美元,且定期对外储投资进行评估。目前不确定上述建议是否被采纳。
500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>
    在所有外国持有的美债总额中,中国占比达到五分之一,金额为1.2万亿美元,是美国国债最大的单一持有者。根据美国财政部月度数据,中国2017年多数时间均增持美国国债。6月份增持幅度创下了六年以来的最高水平。

  中国方面的消息传出后,随即在金融市场引起轰动。

  恐慌!恐慌!

  债券市场:消息传出之前全球债券市场已在遭遇抛售,因有迹象显示各国央行在实施多年的购债后已开始回撤。不过,美国10年期国债发行结果较佳,似乎缓解了市场的疑虑,吸引买家重新入常10年期国债收益率下跌0.4个基点,报2.5495%。
500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>
    正如当天10年期国债拍卖所显示的那样,过去48小时美国国债的抛售导致需求激增,这意味着如果中国愿意清算其1.2万亿美元国债,有人可能会更乐意以同样或更高的价格购买这些产品。

  消息传出后一分钟内美国10年期国债期货大幅下跌,成交逾3.5万张。

  美国股市:美国股市年内首跌,中国正在考虑减缓购买美国国债的消息,导致房地产、公用事业和电信股等利率敏感股票走低。

  外汇市场:美元在欧洲时段应声大跌,纽约时段抹掉了多数跌幅。这一报道引发了人们对于中国这个最大外汇储备持有国可能倾向于转向其他货币的担忧。

  黄金市场:国际金价升至3个月高位,中国的消息导致美元汇率下跌。

  为什么这个时点传出来?

  就在前一天传出,美国将在本月决定是否对对华贸易摩擦采取救济措施。

  鉴于美国可能采取的贸易保护主义措施,中国预先声明,敲打一下美国,可能会让美国行动前先掂量一下。

  不过话又说回来,这是否仅仅是一种姿态,或者中国是否真的做好准备了。

  中国是否正在悄然出售美国国债?这是答案:
500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/>
    我们不会去找那份绝对不准确,并且有延误的财政部国际资本报告。而另一份报告,明显更有意义——美联储多年来每周都会发布一份关于其资产负债表的报告“H.4.1报告”。特别是订单项“外国官员和国际账户托管证券:美国有价证券市潮。这是最全面,最具同步性的数据,可以显示外国人在美国国债方面做了些什么。

  这个数据显示,在12月份第二周创下3.05万亿美元的历史新高之后,外资持有的美国国债几乎没有变化。将这一数字与2016年年底的2.8万亿美元相比,似乎中国还没有行动。

  如果中国行动,对美国有什么影响?

  中国可能会让美国更加难为减税政策带来预算赤字融资。

  作为特朗普上任以来最成功的政绩——美国近期才刚刚批准了减税法案,预计未来十年这将导致联邦赤字增加约1万亿美元。如果中国根本不参与,甚至是通过抛售持有的美国国债与美国财政部竞争,那么美国要为巨额赤字融资将会变得很艰难。

  美国回应

  美国财政部官员Malpass称美国国债是一个有深度、有活力的市场;他意在打消人们对于中国恐减少购买美债的担忧。

  David Malpass表示,美国国债市场在全世界是一个有深度的、有活力的市场,同时他还批评中国的经济政策。Malpass在布鲁塞尔对记者表示,中国的政治力量影响商业,大量补贴的情况依然存在,这扭曲了资源配置。

  后续发展

  不过,对于有关中国可能暂停或放缓增持美国国债的消息后来被有意淡化了,一些人称之为——这更多是虚张声势,而非政策立场改变。他们预计中国外汇储备继续增长,其中很大一部分将以美国国债形式持有。

  中国要暂缓或停止购买美国国债的消息最后对市场的影响烟消云散。

  美国发债规模将扩大

  本周美国、英国、日本和德国的国债发行金额超过600亿美元,可能会测试当前价格水平对债券投资者的吸引力。这些债券中大部分来自美国,美国昨日发行240亿美元的3年期债券,今日将发行200亿美元的10年期债券。

  受预算赤字和近期通过的税收改革法案影响,预计2018年美国发债金额将会增加。

  美国财政部在11月份发布的最新一份季度再融资报告称,随着美联储削减资产负债表规模,且财政赤字势将扩大,借款需求将会增加。

  据美国国会机构的估计,即使把对经济的提振效应考虑在内,未来十年特朗普的减税方案也将令联邦收入减少逾1万亿美元。

  与此同时,随着美联储缩减资产负债表,其他央行也在考虑货币退出策略,较低的债券收益率得到的支持可能会减弱。

  日本央行决定减少对长期日本国债的例行收购在交易员中间引发了一些紧张情绪,助推了美国国债收益率走高。日本三井住友银行首席经济学家、前日本央行官员西冈纯子表示,投资者对日本央行从长期来看将会向货币政策正常化回归的预期是正确的,但日本央行最近的举措并没有任何新的政策含义。

  ING Bank NV的高级利率策略师Martin van Vliet强调了日本和德国债券市场对美国国债的波及影响,并指出欧元区政府债券和债相关市场将迎来“大量供应”。他说,对于10年期美国国债来说,如果收益率“更猛烈地突破2.50%,那么通向2.60%的大门将会敞开。”

  投资者也开始考虑通货膨胀加速上升的可能性。10年期盈亏平衡通胀率周二攀升至大约2.05%,创10个月新高。其大幅上涨表明,或许交易员正在为周五公布的消费者价格指数做准备,一些投资者将该数据看作是美国国债收益率上涨的最后一道障碍。

  瑞穗国际的利率策略师Antoine Bouvet表示,国债收益率走高是基本面趋势的一部分,并会在2018年内坚持下去。

  “经济形势足以让美联储维持紧缩进程,宽松的金融状况也让紧缩政策变得更容易,”Bouvet说。“此外,美联储资产负债表对美国国债市场的支撑正在缓慢减弱。”

  Bouvet预计,10年期国债收益率到年底将触及2.7%。彭博新闻调查得出的预测中值是攀升至2.92% 。

  下面是知名Markets Live博主谢烨发表的个人看法,可能代表一些美国人的想法。事先声明,以下内容属于个人观点,仅供读者用来了解美国相关人士对此事的看法。

  有关中国可能减少购买美国国债的说法,让本来已经承受压力的债券市场更加战战兢兢。放心,中国已经这么做了,没人在乎。

  中国的美国国债持有量与美国国债价格走势之间的关系真的微不足道。虽然中国是美国最大的外国债主,但其美国国债持有量的变化对于整个市场而言只是九牛一毛。

  去年前10个月,中国增持1310亿美元美国国债,即每月增持130亿美元。但是,仅仅是一级交易商之间的美国国债日交易额就超过5000亿美元。虽然中国的实际购买量可能高于官方数据,因为该国可能通过比利时等地的账户掩盖行踪,但真相依然是,海洋太大,一条鲸鱼掀不起波澜,即使是中国这条大鱼。

  甚至可以说,中国减持有时可能压低收益率,而不是推高收益率,如图所示。当中国央行在2016年初出售其外汇储备中的美国国债以抵消资本外流时,可能帮助了担忧中国的投资者的避险需求。随着中国经济2016年下半年开始复苏,中国央行恢复买入美国国债,收益率则小幅上升。

  从大局看,中国积累外汇储备——买入美国国债——的鼎盛时期早已是陈年往事。

  私人投资者和政府购买海外资产只是一国经常项目盈余的一个镜像。对于像中国这样一个积极管理汇率的国家来说,这两个账户之间的差别是外汇储备的变化。当资本外流超过经常项目盈余时,中国央行必须出售储备(和美国国债)以保持货币稳定,反之亦然。

  随着经济结构转型,从依赖出口和投资的增长模式转向基于消费的增长模式,中国的经常项目盈余占GDP的比重已经从2007年的10%下降到仅1%。除非外资流入突然暴涨,或者当局对人民币实施大幅贬值——后者违背建设消费驱动型经济的愿望——否则中国近期不可能大量增持美债。

  事实上,中国持有的美国国债从2002年初的780亿美元,最高在2013年达到1.3万美元。自2010年以来一直徘徊在1.2万亿美元上下。过去7年来,市场的背后就是这个情况,几乎没有人注意到中国的逐渐匿迹。

  当然,如果中国奉行多元化政策,从美元资产转为其他资产,则又是另外一回事。虽然这最终可能发生,但过程将是渐进的。

  毕竟,作为中国持有的主要外国资产,抛售美国国债并不符合自身利益。

 友情提示:38财富网(http://www.38cf.com)所提供资讯信息以及相关服务,并不承担客户投资亏损之责任。市场有风险,投资需谨慎。


上一篇:抢钱俱乐部:小道传闻让美元多头有惊无险,非美继续高空!

下一篇:德商:未来1-3周英镑/美元上看1.3658/71