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全球股市同步恐慌式下跌,步入熊市仍言之过早

发表日期:2018-2-7  来源:38财富网   作者:38财富网  
周一(2月5日)亚太股市早盘集体重挫,沪指低开1.46%,美国股市主要股指上周则创下两年来最差周度表现,英国、法国、德国等主要股指上周也出现了3%至4%左右不等的深度回调,因债券收益率飙升,以及对通胀的担忧重燃打击了投资者,此外美国乐观的非农数据使得股市跌势加剧。分析人士表示,当前全球股市整体大幅走弱的一个特殊背景是,以多个国家国债收益率为代表的全球金融市场无风险利率上行。不过全球增长和获利增长因素仍完好无损,仍有利于支撑股市走强。



美股遭遇抛售,主要股指创下两年来最差周度表现



道指上周五(2月2日)下挫665点(2.5%),为2016年6月英国脱欧公投一役以来最劲跌幅,标普500指数成分股有91%下跌。

推动股价走势的基本面因素之一是获利预估正在迅速提高,因分析师将美国税改带来的好处纳入考量。

对获利预估的乐观看法引起了惴惴不安的投资者的注意力,他们冀望强劲的获利能够支持高昂的股票估值,并抵消对债券收益率上升和美联储升息步伐的担忧。利率普遍上升意味着企业借款成本将增加。

对利率上升的担忧盖过了乐观的企业获利情况的影响,上周,标普500指数.SPX累计下跌3.9%,并引发对股市进一步回落的部分担忧。

Hodges CapitalManagement投资组合经理Gary Bradshaw表示,债券收益率上升显然让所有人都感到担忧。但是我们退后一步看看,目前为止企业财报一直表现得很棒。尽管利率有所上升,但仍很低,通胀也依然较低。



全球股市同步下跌

周一(2月5日)亚太股市集体重挫,沪深两市周一双双低开,早盘悲观情绪浓烈;日经225指数跌幅扩大至逾2%;韩国KOSPI指数跌幅扩大至逾1.5%。

就在上周,作为全球资本市场风向标,美股遭遇抛售,主要股指创下两年来最差周度表现。英国富时100、法国CAC40、德国DAX全周分别大跌2.90%、2.97%和4.16%;日经225指数和恒生指数分别下跌1.67%和1.51%。

加拿大指标股指上周五跌至四个月低位,资源类股领跌,因商品价格下挫,公债收益率上升重压全球股市。



标普500指数成分股企业还有一半尚待公布第四季财报,并有可能公布2018年财测,因此获利预估可能将进一步上调。

尽管上周下挫,但标普500指数年内迄今仍累计上涨3.3%;2017年该股指劲扬19.4%。全球股市本周跌势是否会延续,在一定程度上取决于即将出炉的企业财报。

根据美国税改法案,企业所得税率从35%下调至21%,因此企业第一季乃至2018年全年获利预估均上调。

不过,有分析人士认为,此次全球调整主要反映投资市场对通胀前景的调节,非担心经济增长或企业盈利,亚洲也会跟跌,待市场调整过后,后市将更加健康。

乐观非农数据令股市跌势加剧


美国上周五公布的1月就业数据胜预期,尤其平均时薪按年增长2.9%,创7年半新高,推升通胀预期,数据公布后,美元及国债收益率上升,股市下跌。10年期国债收益率一度升至2.85%的4年新高,此又令股市卖压加剧,道指单日暴跌2.54%。就业数据理想反映经济向好,但泛滥资金因素早已盖过经济因素,市场担心美联储加息上升会令流动性下跌。

不过有市场解读是当时达拉斯联储主席卡普兰表示有信心今年加3次息,甚至可能加多些。然而,另一位鹰派人物威廉斯则说,没有迹象显示经济会过热或出现泡沫爆破,上周有多位美联储成员公开演讲,但并未安抚一下市场情绪,也令股市承压。

过去一周,美国国债收益率急升之际,一向是经济风险指标的垃圾债与国债息率差距并无明显扩阔,1月份7至20年国债ETF价格跌了2.15%,高息债ETF则升0.05%。考虑到市场情绪较恐慌,信贷风险较高的垃圾债跌幅较国债大也算合理。观乎两者今年初以来的相对表现,市场忧虑的不是经济衰退,而是通胀来临,令国债表现差过垃圾债。

目前影响环球股市最重要的因素仍是债息。美国10年期国债收益率本轮升势始于去年9月7日,论升幅应该未够,参考2013年以来的几波升浪。本轮升势可能要升破3%始进入回调,等待进一步的经济数据,看看通胀有何种表现。



今天亚洲股市虽低开,但收市跌幅还要看午后欧洲开市前情况及美股期货的走势。上周五美国就业数据公布后,美元及美债收益率的升势没有再扩大,汇市及债市可能初步反映了1月份薪资数据,若美元不再急升,亚洲股市起码可以在低位回稳。


全球增长和获利增长因素仍完好无损,有利于支撑股市走强


数据显示,标普500指数成分股企业第一季获利目前料将增长17.7%,高于去年12月20日国会两院批准税改法案当日所估计的增长11.7%。2018年全年获利料将增长18.2%,亦高于12月20日预估的增长11.5%。

通常来说,获利预估会随着当季财报季临近而下滑。研究分析师David Aurelio称,平均而言,财报季开始时获利增长预估会较当季伊始下滑4个百分点。

据美银美林,1月标普500指数企业2018年获利预估上修与下修之比为4.3:1;根据该行可追溯数据,这是1个月期上修与下修比率自至少1986年以来的最高水准。

数据显示,标普500指数成分股企业整体料将显示今年每股获利合计155美元左右,较12月20日估测增加约9美元。



不过,美银美林策略师在一份报告中称,美国税改带来的好处料将使每股获利增长更多,总计增加13美元,这意味着“还有进一步上涨空间”。

美银美林的股票和定量策略师Jill Carey Hall称,除了美国税改以外,美国企业获利还从全球经济成长改善、以及美元走软提振美国跨国企业出口销售中受益。

即便市场消化了税改好处,上述因素或许也有助于支撑美国企业获利。

BB&T财富管理的高级副总裁Bucky Hellwig称,股票或已处于超买格局,但这种情况有所减轻,此外全球增长和获利增长因素仍完好无损。

技术上看,标普500指数已跌回9月以来的上升通道之内,抹去了一些涨幅,目前关注能否在通道底找到支持(约2720点,上周五收市报2762点)。

汇通财经易汇通行情软件显示,北京时间11:01,上证指数报3442.45,日经225报22709.02。
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