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鲍威尔被困:一张图看懂美联储面临的两难困境

发表日期:2018-12-5  来源:38财富网   作者:38财富网  
  美联储陷入困境!

  众所周知,正如德意志银行发出警告的那样,自8月27日以来美国长期利率不断上升,引发了全球“避险”,即高利率与低波动率并存,而德意志银行的团队反复指出,“不可能共存”。

  果然没有,结果是,波动率指数在10月初跃升,此后一直保持在20左右的高位。同时,加息引发美元指数上涨,压低了大宗商品和新兴市场货币,因为信贷息差最终迅速扩大。

  据德意志银行称,“最近的趋势让人想起了那段时期,2015年12月至2016年2月之间,新兴市场货币、信贷市场的动荡。”

  当然,后来美联储收回了强硬立场,并且随着欧洲央行和日本央行推迟进一步宽松政策,美元的升值得到纠正,市场流动性恢复。

  回到上周——特朗普总统施压,要求美联储停止加息,同时暗示他可能“替换”鲍威尔——11月28日,鲍威尔主席说联邦基金利率仅仅低于中性(与他10月3日声明的一个戏剧性的逆转,“在这一点上,我们距离中立很远”)。这引发了一种观点,即2019年加息步伐将放缓,从而压低收益率,推高股市。

  这反过来又让我们了解美联储陷入困境的原因:正如德意志银行所说,短期内,较低的长期利率肯定会带来全球市场流动性的复苏。然而,随着美国充分就业,通胀仍在上升,企业债务和消费贷款占国内生产总值的比率继续创下历史新高,美联储无法开始全面的宽松政策,甚至暂停加息可以被视为背叛了它的任务。

  因此,随着经济和信贷增长“达到极限”并且不允许任何额外的宽松政策而且未来几次经济混乱的风险,德意志银行的观点是“一个主要的转折点可能会在未来1—2年”,这恰恰正是摩根士丹利在周末展望2019年所说的,并表示这将是“转折点”。

  困惑吗?德意志银行下面的“简单”图表,看看鲍威尔确实陷入困境之中。

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